Johdannaiset ja futuurit: Kattava maailmanlaajuinen opas

Johdannaiset ja futuurit ovat tehokkaita rahoitusvälineitä, joita yksityishenkilöt, yritykset ja instituutiot käyttävät maailmanlaajuisesti. Niiden monimutkaisuus voi kuitenkin olla pelottavaa. Tämän oppaan tavoitteena on selvittää näitä instrumentteja ja tarjota selkeä ymmärrys niiden tyypeistä, käytöstä, riskeistä ja globaalista sääntely-ympäristöstä.

Mitä ovat johdannaiset?

Johdannainen on rahoitussopimus, jonka arvo perustuu kohde-etuuteen, indeksiin tai viitekorkoon. Tämä kohde-etuus voi olla mitä tahansa, kuten öljyn ja kullan kaltaisia hyödykkeitä, osakkeita, joukkovelkakirjoja, valuuttoja tai jopa korkoja. Johdannaisten avulla osapuolet voivat siirtää riskiä, spekuloida hintojen liikkeillä tai suojata olemassa olevia positioitaan. Niillä käydään kauppaa sekä pörsseissä että pörssin ulkopuolella (OTC).

Johdannaisten tyypit

Tässä on katsaus yleisimpiin johdannaistyyppeihin:

• Futuurisopimukset: Standardoituja sopimuksia ostaa tai myydä kohde-etuus ennalta määrättyyn hintaan ja päivämäärään tulevaisuudessa.
• Optiosopimukset: Antavat ostajalle oikeuden, mutta eivät velvollisuutta, ostaa (osto-optio) tai myydä (myyntioptio) kohde-etuus tiettyyn hintaan (toteutushinta) tiettynä päivänä tai ennen sitä (erääntymispäivä).
• Swapit: Kahden osapuolen välisiä yksityisiä sopimuksia kassavirtojen vaihtamisesta eri kohde-etuuksien tai korkojen perusteella. Yleisimpiä tyyppejä ovat koronvaihtosopimukset ja valuutanvaihtosopimukset.
• Termiinit: Samanlaisia kuin futuurisopimukset, mutta ne ovat räätälöityjä sopimuksia, joilla käydään kauppaa OTC-markkinoilla.

Mitä ovat futuurisopimukset?

Futuurisopimukset ovat erityinen johdannaistyyppi. Ne ovat standardoituja, pörssikaupankäynnin kohteena olevia sopimuksia, jotka velvoittavat ostajan ostamaan ja myyjän toimittamaan kohde-etuuden ennalta määrättynä tulevana päivänä ja hintaan. Nämä sopimukset on standardoitu määrän, laadun ja toimituspaikan osalta. Esimerkkejä yleisesti kaupankäynnin kohteena olevista futuureista ovat:

• Hyödykefutuurit: Kattaa maataloustuotteita (maissi, soijapavut, vehnä), energiaa (raakaöljy, maakaasu) ja metalleja (kulta, hopea, kupari).
• Rahoitusfutuurit: Perustuvat rahoitusinstrumentteihin, kuten osakeindekseihin (S&P 500, FTSE 100, Nikkei 225), valuuttoihin (EUR/USD, GBP/JPY) ja valtion joukkovelkakirjoihin.

Futuurisopimusten keskeiset ominaisuudet

• Standardointi: Varmistaa likviditeetin ja kaupankäynnin helppouden.
• Pörssikaupankäynti: Kaupankäynti tapahtuu säännellyissä pörsseissä, mikä takaa läpinäkyvyyden ja selvitysyhtiön takuut.
• Päivittäinen markkina-arvostus (Mark-to-Market): Päivittäinen selvitysprosessi, jossa voitot ja tappiot hyvitetään tai veloitetaan kaupankävijän tililtä.
• Marginaalivaatimukset: Kaupankävijöiden on talletettava marginaalisumma vakuudeksi mahdollisten tappioiden kattamiseksi. Tämä marginaali edustaa pientä prosenttiosuutta sopimuksen kokonaisarvosta, mikä mahdollistaa vipuvaikutteisen kaupankäynnin.
• Erääntymispäivä: Päivä, jolloin sopimus on selvitettävä.

Johdannaisten ja futuurien käyttötarkoitukset

Johdannaiset ja futuurit palvelevat monia tarkoituksia globaaleilla rahoitusmarkkinoilla:

Suojaus

Suojauksessa (hedging) käytetään johdannaisia vähentämään tai poistamaan kohde-etuuden epäsuotuisten hintaliikkeiden riskiä. Esimerkiksi:

• Lentoyhtiö suojaa polttoainekustannuksia: Lentoyhtiö voi käyttää futuurisopimuksia lukitakseen lentopetrolin hinnan ja suojautuakseen nousevilta polttoainehinnoilta.
• Vientiyrityksen valuuttasuojaus: Eurooppalainen yritys, joka vie tavaroita Yhdysvaltoihin, voi käyttää valuuttatermiinejä suojautuakseen EUR/USD-valuuttakurssin vaihteluilta, varmistaen näin ennustettavan tulovirran euroissa.
• Maanviljelijä suojaa sadon hintoja: Brasilialainen maanviljelijä voi käyttää soijapapufutuureja lukitakseen hinnan sadolleen, suojautuen hintojen laskulta ennen kuin soijapavut on korjattu ja myyty.

Spekulaatio

Spekulaatiossa otetaan positio johdannaisessa odottaen hyötyvänsä tulevista hintaliikkeistä. Spekulantit tuovat markkinoille likviditeettiä ja voivat auttaa löytämään oikean hinnan kohde-etuudelle.

• Panostaminen öljyn hinnan nousuun: Kaupankävijä uskoo raakaöljyn hinnan nousevan ja ostaa raakaöljyfutuureja. Jos hinta nousee, kaupankävijä tekee voittoa; jos se laskee, kaupankävijä kärsii tappion.
• Valuuttakauppa: Kaupankävijä spekuloi, että Japanin jeni heikkenee Yhdysvaltain dollariin nähden ja ostaa USD/JPY-futuureja.

Arbitraasi

Arbitraasi tarkoittaa hintaerojen hyödyntämistä samassa kohde-etuudessa tai johdannaisessa eri markkinoilla riskittömien voittojen saamiseksi. Tämä auttaa varmistamaan hintojen tehokkuuden eri markkinoiden välillä.

• Kullan hintaerojen hyödyntäminen: Jos kultafutuurien hinta on Lontoon metallipörssissä (LME) korkeampi kuin COMEXissa New Yorkissa, arbitraasi-sijoittaja voisi ostaa kultafutuureja COMEXista ja myydä ne samanaikaisesti LME:ssä, hyötyen hintaerosta.

Johdannaisiin ja futuureihin liittyvät riskit

Vaikka johdannaiset ja futuurit voivat olla arvokkaita työkaluja, niihin liittyy myös merkittäviä riskejä:

Vipuvaikutus

Johdannaisiin liittyy usein vipuvaikutus, mikä tarkoittaa, että pienellä pääomalla voi hallita suurta nimellisarvoa. Tämä voi moninkertaistaa sekä mahdolliset voitot että mahdolliset tappiot. Pieni epäsuotuisa hintaliike voi johtaa huomattaviin tappioihin, jotka ylittävät alkuperäisen sijoituksen.

Markkinariski

Muutokset kohde-etuuden hinnassa, koroissa tai muissa markkinatekijöissä voivat johtaa tappioihin johdannaispositioissa. Markkinoiden volatiliteetti voi vaikuttaa merkittävästi johdannaisten arvoihin.

Vastapuoliriski

Tämä on riski siitä, että johdannaissopimuksen toinen osapuoli laiminlyö velvoitteensa. Tämä on erityisen merkityksellistä OTC-johdannaisissa, joita ei selvitetä keskusvastapuolen kautta.

Likviditeettiriski

Likviditeettiriski syntyy, kun johdannaista on vaikea ostaa tai myydä kohtuulliseen hintaan markkinaosapuolten puutteen vuoksi. Tämä voi olla erityisen akuuttia vähän vaihdetuissa johdannaisissa tai markkinastressin aikana.

Monimutkaisuus

Jotkin johdannaiset, kuten monimutkaiset strukturoidut tuotteet, voivat olla vaikeita ymmärtää ja arvostaa. Tämä monimutkaisuus voi tehdä riskien tarkan arvioinnin haastavaksi.

Globaali sääntely-ympäristö

Johdannaisten ja futuurien sääntely vaihtelee maittain. Vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen on ollut maailmanlaajuinen pyrkimys lisätä näiden markkinoiden läpinäkyvyyttä ja sääntelyä.

Keskeiset sääntelyaloitteet

• G20-sitoumukset: G20-maat ovat sitoutuneet uudistuksiin, joiden tavoitteena on lisätä OTC-johdannaismarkkinoiden läpinäkyvyyttä ja häiriönsietokykyä. Näihin kuuluvat standardoitujen OTC-johdannaisten pakollinen selvitys keskusvastapuolten (CCP) kautta, korkeammat marginaalivaatimukset ei-keskitetysti selvitetyille johdannaisille ja tehostetut raportointivaatimukset.
• Dodd-Frank Act (Yhdysvallat): Tämä lainsäädäntö toi kattavan sääntelyn OTC-johdannaisille, mukaan lukien tiettyjen johdannaisten pakollinen selvitys ja pörssikaupankäynti sekä tehostettu markkinaosapuolten valvonta. Se nimitti Commodity Futures Trading Commissionin (CFTC) johdannaisten pääsääntelyviranomaiseksi Yhdysvalloissa.
• Euroopan markkinainfrastruktuuriasetus (EMIR): EMIR pyrkii vähentämään systeemiriskiä Euroopan rahoitusjärjestelmässä vaatimalla standardoitujen OTC-johdannaisten keskitettyä selvitystä, kaikkien johdannaissopimusten raportointia kauppatietorekistereihin ja riskienhallintastandardien käyttöönottoa OTC-johdannaisille.
• MiFID II (Euroopan unioni): Vaikka MiFID II (rahoitusvälineiden markkinat -direktiivi II) ei keskity pelkästään johdannaisiin, se on vaikuttanut merkittävästi johdannaiskauppaan Euroopassa parantamalla läpinäkyvyysvaatimuksia ja asettamalla tiukempia sääntöjä markkinaosapuolille.
• Kansalliset säännökset: Monet maat ovat ottaneet käyttöön omia säännöksiään noudattaakseen G20-sitoumuksia ja vastatakseen paikallisiin markkinariskeihin. Nämä säännökset vaihtelevat huomattavasti eri lainkäyttöalueilla. Esimerkiksi Singaporen säännökset eroavat Australian säännöksistä.

Sääntelyn noudattamisen tärkeys

Johdannais- ja futuurimarkkinoiden osallistujien on noudatettava kaikkia sovellettavia säännöksiä. Laiminlyönnistä voi seurata merkittäviä seuraamuksia, kuten sakkoja, sanktioita ja mainevahinkoja. Koska sääntely vaihtelee lainkäyttöalueittain, on ratkaisevan tärkeää ymmärtää paikalliset säännöt ja määräykset.

Käytännön esimerkkejä johdannaisten käytöstä

Tarkastellaan muutamia käytännön esimerkkejä havainnollistamaan johdannaisten käyttöä:

Esimerkki 1: Valuuttariskin suojaaminen

Japanilainen elektroniikkavalmistaja vie tuotteita Eurooppaan. Yritys on huolissaan EUR/JPY-valuuttakurssin vaihteluista. Suojatakseen tätä riskiä yritys voi tehdä valuuttatermiinisopimuksen myydäkseen euroja ja ostaakseen jenejä ennalta määrätyllä kurssilla tulevaisuudessa. Tämä antaa yritykselle mahdollisuuden lukita tunnettu valuuttakurssi, suojaten sen voittomarginaaleja epäsuotuisilta valuuttaliikkeiltä.

Esimerkki 2: Spekulointi öljyn hinnoilla

Hedge-rahasto uskoo, että Brent-raakaöljyn hinta nousee tulevina kuukausina lisääntyneen kysynnän ja geopoliittisten jännitteiden vuoksi. Rahasto ostaa Brent-raakaöljyfutuurisopimuksia olettaen, että hinta nousee ennen sopimuksen erääntymistä. Jos hinta nousee odotetusti, rahasto tekee voittoa; jos se laskee, rahasto kärsii tappion.

Esimerkki 3: Arbitraasi koroissa

Pankki havaitsee korkoeron kahden maan välillä. Pankki voi käyttää koronvaihtosopimusta hyödyntääkseen tätä eroa ja luodakseen riskitöntä voittoa. Esimerkiksi, jos korot ovat Yhdysvalloissa alhaisemmat kuin Isossa-Britanniassa, pankki voi tehdä vaihtosopimuksen, jossa se maksaa kiinteitä korkoja Isossa-Britanniassa ja vastaanottaa kiinteitä korkoja Yhdysvalloissa, hyötyen korkoerosta.

Keskeisiä huomioita sijoittajille

Ennen johdannais- tai futuurikaupan aloittamista sijoittajien tulisi harkita seuraavia seikkoja:

• Kohde-etuuden ymmärtäminen: Ymmärrä perusteellisesti sen kohde-etuuden tai indeksin ominaisuudet, johon johdannainen perustuu.
• Riskinsietokyky: Arvioi riskinsietokykysi ja sijoitustavoitteesi. Johdannaiset voivat olla erittäin vivutettuja eivätkä välttämättä sovi kaikille sijoittajille.
• Due Diligence: Suorita perusteellinen due diligence -selvitys johdannaistuotteesta, mukaan lukien sen ehdot ja mahdolliset riskit.
• Vastapuoliriskin arviointi: Arvioi johdannaissopimuksen vastapuolen luottokelpoisuus, erityisesti OTC-johdannaisten osalta.
• Marginaalivaatimukset: Ymmärrä marginaalivaatimukset ja lisävakuusvaatimusten (margin calls) mahdollisuus, jotka voivat vaatia lisävarojen tallettamista tappioiden kattamiseksi.
• Sääntelyn noudattaminen: Varmista kaikkien sovellettavien säännösten noudattaminen omalla lainkäyttöalueellasi.
• Hae ammattilaisapua: Keskustele pätevän rahoitusneuvojan kanssa selvittääksesi, sopivatko johdannaiset sijoitusstrategiaasi.

Johdannaisten ja futuurien tulevaisuus

Johdannais- ja futuurimarkkinat kehittyvät jatkuvasti teknologisen kehityksen, sääntelymuutosten ja muuttuvien markkinaolosuhteiden myötä. Jotkut keskeisistä suuntauksista, jotka muovaavat näiden markkinoiden tulevaisuutta, ovat:

• Lisääntynyt automaatio: Algoritmisen kaupankäynnin ja tekoälyn (AI) käyttö yleistyy johdannais- ja futuurimarkkinoilla, mikä johtaa nopeampiin toteutusnopeuksiin ja parempaan tehokkuuteen.
• Suurempi läpinäkyvyys: Sääntelyviranomaiset jatkavat painostusta OTC-johdannaismarkkinoiden läpinäkyvyyden lisäämiseksi, mukaan lukien tehostetut raportointivaatimukset ja keskitetyn selvityksen lisääntynyt käyttö.
• Kryptojohdannaisten nousu: Kryptovaluuttajohdannaiset, kuten Bitcoin-futuurit ja -optiot, ovat kasvattaneet suosiotaan ja houkuttelevat uusia osallistujia markkinoille. Nämä uudet instrumentit tuovat mukanaan myös uusia haasteita ja riskejä.
• Keskittyminen kestävään kehitykseen: Ympäristöön, yhteiskuntaan ja hyvään hallintotapaan (ESG) liittyvät johdannaiset ovat yleistymässä, kun sijoittajat pyrkivät hallitsemaan ilmastonmuutokseen ja kestävään kehitykseen liittyviä riskejä ja mahdollisuuksia.
• Monimutkaisten tuotteiden tarkempi valvonta: Sääntelyviranomaiset lisäävät monimutkaisten strukturoitujen johdannaisten valvontaa varmistaakseen, että sijoittajat ymmärtävät niihin liittyvät riskit.

Yhteenveto

Johdannaiset ja futuurit ovat tehokkaita rahoitusinstrumentteja, joita voidaan käyttää suojaukseen, spekulaatioon ja arbitraasiin. Niihin liittyy kuitenkin myös merkittäviä riskejä, kuten vipuvaikutus, markkinariski ja vastapuoliriski. Näiden riskien ja sääntely-ympäristön ymmärtäminen on välttämätöntä kaikille näillä markkinoilla toimiville. Markkinoiden jatkaessa kehittymistään on tärkeää pysyä ajan tasalla ja hakea ammattilaisapua tietoon perustuvien sijoituspäätösten tekemiseksi.

Tämä kattava opas tarjoaa perustan johdannaisten ja futuurien ymmärtämiseksi globaalissa kontekstissa. Vaikka se kattaa olennaisia näkökohtia, se ei korvaa ammattimaista rahoitusneuvontaa. Keskustele aina pätevän rahoitusneuvojan kanssa ennen kuin teet mitään sijoituspäätöksiä, jotka sisältävät johdannaisia ja futuureja.